黄平：“村舟”破浪迎端午

今天（6月2日）上午港股市场出现大幅回调。截至上午收盘(shōupán)，恒生(héngshēng)指数(zhǐshù)、恒生国企指数、恒生红筹指数、恒生科技指数均(jūn)跌超2%。大型科技股普跌，美团-W、比亚迪股份、中芯国际、阿里巴巴-W等均跌超2%。

近期走势(jìnqīzǒushì)强劲的创新药板块，也同样下跌(xiàdiē)，康方生物重挫超11%，君实生物、复星医药等个股大跌超7%。新消费板块走势继续向上，泡泡玛特大涨近2%，蜜雪集团一度涨超7%，再创历史新高(xīngāo)。

康方生物是创新药(yào)大牛股，2022年股价一度跌至12港元/股以下，今年最高(zuìgāo)股价超过105港元/股，年线实现四连涨。浙商(zhèshāng)证券表示，公司AK112（依沃西）和AK104（卡度尼利单抗）进入医保后，看好(kànhǎo)康方生物未来(wèilái)业绩增长确定性。同时随着AK112的(de)海外临床数据持续读出，国内重磅新适应症包括1L PD-L1+NSCLC vs.K药已提交NDA（新药申请），1L sq-NSCLC vs.替雷利珠单抗后续(hòuxù)申报NDA持续推进下，公司有望迎来业绩和估值(gūzhí)双重(shuāngchóng)提升投资窗口期，看好全球格局重塑下估值提升的确定性。

不过，今天康方生物的(de)(de)大跌与海外临床数据读出有关。美国(měiguó)生物技术公司Summit Therapeutics上周五（5月30日）宣布，其与中国合作伙伴康方生物合作开发的主要资产ivonescimab在肺癌联合治疗方案的临床试验中达成了主要目标。Summit援引3期HARMONi试验的顶线数据称，这款PD-1/VEGF双特异性(tèyìxìng)抗体与化疗联用，在无进展生存期(PFS)这一主要终点上，达到了统计学显著(xiǎnzhù)(xiǎnzhù)且具有临床意义(línchuángyìyì)的改善。此外(cǐwài)，该公司表示(biǎoshì)，尽管另一项主要终点——总生存期(OS)未达到统计学显著差异，但数据显示出积极趋势。

有分析人士指出(zhǐchū)，总生存期(OS)未达到(dádào)统计学显著差异，为该药在美国上市带来(dàilái)较大不确定性，Summit Therapeutics股价也暴跌逾30%。

除了创新药方面，新消费也是今年港股市场较大(jiàodà)的(de)(de)亮点。今天上午(jīntiānshàngwǔ)相关龙头股继续亮眼表现，泡泡玛特涨近2%。消息面上，泡泡玛特旗下IP“LABUBU”已(yǐ)从一款小众设计师玩具跃升为国际潮流偶像。数据显示，去年LABUBU为泡泡玛特贡献了约4亿美元的收入。最新上市的LABUBU系列在美国、英国等地经常几分钟内售罄，其火爆程度丝毫(sīháo)未减。

新消费另一大龙头(lóngtóu)蜜雪集团表现更为惊艳，今天早盘一度大涨超7%，股价再创历史新高。国信证券表示，5年期(niánqī)维度测算，蜜雪集团门店规模有望达10万家(wànjiā)(wànjiā)，其中蜜雪国内（6.5万家）、海外（1.5万家）、幸运咖（1.5万—2万家）分别贡献成长。

尽管港股(gǎnggǔ)大跌，但后市催化剂仍多。交银国际证券表示，近期(jìnqī)全球关税形势显著缓和，特别(tèbié)是在中美日内瓦经贸会谈后，进一步推动全球风险(fēngxiǎn)情绪回升。港股市场自关税冲击后呈现持续修复(xiūfù)态势，从低点稳步回升，并已完全收回关税冲击造成的失地。从驱动因素分析， 港股修复主要归因于风险溢价的显著回落，而无风险(wúfēngxiǎn)利率或企业盈利预期(yùqī)均变动不大。与此同时，南向资金延续净买入，也为港股市场提供了强有力支撑，有效平抑了市场波动。

银河证券则表示，近期国际贸易局势反复无常，前景仍然不明朗，市场情绪随之变动。从国内基本面来看，5月份，制造业采购经理指数(zhǐshù)(PMI)为49.5%，比上(bǐshàng)月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。5月份，非制造业商务活动(huódòng)指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续扩张(kuòzhāng)。5月份，综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，表明我国企业(qǐyè)生产经营活动总体继续(jìxù)保持扩张。当前港股估值处于历史中等水平，展望未来，建议关注:1.我国自主研发进度加快且(qiě)成果较多的科技板块(bǎnkuài);2.受益于中美关系缓和的外贸(wàimào)板块，主要有耐用消费品、国防(guófáng)军工、家电、纺织服装、家庭用品、硬作设备、机械、医药生物、造纸(zàozhǐ)与包装(bāozhuāng)等板块;3.受益于上市公司重大资产重组新规的板块，主要有央国企、科技企业等。

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